| 集團四大業務穩步發展,民船行業低迷導致業績承壓,未來關注民船復蘇、軍品業務增長。 1)集團四大業務包括船舶修造、非船民品、貿易業務和科研技術與服務,其中造船能力居國內前列,非船民品中盡管海洋工程業務低迷,但能源交通裝備制造業務處于行業領先地位,貿易業務收入有大幅提升,科研技術服務利潤率提高,各項業務市場競爭優勢明顯;2)2012年以來國際民船市場持續低迷,下游需求明顯回落,全球船舶手持訂單量處在歷史低點,2016年集團業績表現欠佳,凈利潤下滑11.6%,綜合毛利率逐年下滑;3)未來軍品業務穩步發展或將成為集團業績增長主力,此外民船產業復蘇與去產能的進展值得關注。 內部資源陸續整合,上市公司核心業務逐漸豐富,未來資產證券化仍有千億空間。1)集團已陸續往上市公司整合軍品核心資產、科研院所優質資源,同時致力于打造細分領域龍頭企業,加速資產證券化進程,提升上市公司競爭力;2)集團目前總資產口徑資產證券化率為50%左右,依據集團官網公開說明,“十三五”期間集團資產證券化率目標為70%,目前仍有20%的資本運作空間,依總資產口徑統計,未來將有近千億資產有望實現證券化。 “分板塊上市”思路逐步清晰,科研院所改制與內部相關相似資產整合值得期待。1)依據集團官網公開提出的設想,集團未來將圍繞四大專業領域,打造十大產業板塊的上市公司平臺,逐步實現“分板塊上市”的目標;2)根據國防科工局網站公告,軍工科研院所改制工作正式啟動,集團科研院所相關優質資產值得關注;3)根據上市公司公告披露,集團承諾將持續整合存在相關相似業務的公司及資產,從而避免同業競爭,增強上市公司競爭力,逐步提高集團資產證券化水平。 基于對集團資產證券化歷史和未來規劃的梳理,我們建立了集團旗下上市公司關于資產整合潛力的排行榜。我們基于以下三個維度對上市公司的資產整合潛力進行評分:1)上市公司目前市值規模水平;2)上市公司主營業務與集團“十三五”規劃重點發展板塊的契合度;3)上市公司與集團內部資源整合戰略的契合度。參照以上標準衡量,采用0-5等距數據對上市公司每一個維度進行評分并得出排行榜。總分從大到小依次為中國重工、中國動力、華舟應急、久之洋。 建議關注中國重工、中國動力、華舟應急、久之洋。中國重工主營業務為海洋防務裝備、船舶配套,作為集團最大的上市公司,未來有望繼續整合集團內部優質資產;中國動力受益于重大資產重組,公司由單一化學動力轉變為涵蓋七大動力業務的動力龍頭企業,未來有望繼續整合動力類資產;久之洋、華舟應急作為細分領域的龍頭上市公司,未來將繼續發揮上市公司的優勢,擴大業務的影響力。 （全景網） |
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